Экономическая активность в Армении выросла на 7,0% г/г в январе-июле 2025 года. Рост обеспечили услуги (+10,6% г/г), торговля (+3,9% г/г) и строительство (+20,2% г/г). Промышленность снизилась на 9,8% г/г, но в июле производство впервые с октября 2024 г. выросло, увеличившись на 4,2% г/г. Деловой активности способствует строительство, поддерживаемое ипотечным кредитованием (+31% в июне). Спрос стимулируют высокие темпы роста потребительского кредитования.
В Беларуси сохраняется высокий темп роста заработных плат. Реальная заработная плата выросла на 7,6% г/г в июле 2025 года после 9,6% г/г в июне. При этом в бюджетном секторе наблюдается ускорение роста заработных плат: 10,2% г/г в июле после 9,7% г/г в июне. Сохранение высокого темпа роста оплаты труда продолжит поддерживать внутренний спрос.
Национальный банк Республики Казахстан сохранил базовую ставку на уровне 16,5% на августовском заседании. Годовая инфляция в июле стабилизировалась на уровне 11,8%. Отмечено замедление устойчивой части инфляции и ее ежемесячного прироста. При этом данные показатели остаются выше среднеисторических, и наблюдается рост инфляционных ожиданий: до 14,2% г/г в июле 2025 г. после 12,6% г/г в июне. Дополнительное давление исходит со стороны внешнего сектора. Полагаем, что текущий уровень базовой ставки сохранится до конца I кв. 2026 г.
Национальный банк Кыргызской Республики сохранил учетную ставку на уровне 9,25% на августовском заседании. Повышение инфляции до 9,4% г/г по состоянию на 15 августа с 8,8% г/г на конец июля 2025 г. регулятор связывает с действием временных факторов: высокий внешний спрос и изменение сезонности динамики цен на отдельные виды продовольствия, а также рост тарифов на ЖКУ. Для реализации эффекта повышения ставки на предыдущем заседании потребуется больше времени, чтобы замедлить высокий внутренний спрос. Сдерживание спроса необходимо для устойчивого снижения инфляции.
Экономика России возвращается к сбалансированным темпам роста на фоне охлаждения внутреннего спроса. В промышленности рост составил 0,7% г/г в январе–июле после 1,4% г/г в январе–июне. Обрабатывающая промышленность сохраняет положительную динамику (+3,3% г/г) на фоне роста в машиностроении (+9,8% г/г), химической промышленности (+0,9% г/г) и нефтепереработки (+0,9% г/г). В секторах, ориентированных на внутренний спрос, наблюдается сокращение выпуска: пищевая промышленность снизилась на 1,1% г/г, легкая промышленность – на 4,1% г/г. Снижение происходит на фоне замедления роста реальных доходов населения (6,9% г/г за январь–июнь после 8,3% г/г за январь–март).
Экономика Таджикистана растет высокими темпами. Инвестиции увеличились на 21,7% г/г по итогам января-июля 2025 г. после 14,6% г/г в первом полугодии. Этому способствует реализация государственных программ развития – в частности, в сфере энергетики. Кроме того, инвестиции привлекает добывающий сектор – предприятия нарастили выпуск на 70% г/г за январь-июль. Промышленность в целом увеличила выпуск на 24,5% г/г за январь-июль. Данный показатель является рекордным. Помимо добычи полезных ископаемых, этому способствовал рост энергетики – на 12,7% г/г и водоснабжения – на 15,2% г/г в январе-июле.
Дефицит внешней торговли товарами в Узбекистане сократился до 4,2 млрд долл. по итогам января-июля 2025 г. после 7,2 млрд долл. годом ранее. Экспорт вырос на 34,9%г/г в основном за счет увеличения поставок золота (7,6 млрд долл., +80,9% г/г) и плодоовощной продукции (1,1 млрд долл., +35,2% г/г). Импорт повысился на 9,9% г/г. Рост импорта в большей степени формируется инвестиционным спросом – более 41% совокупного объёма импорта пришлось на машины и оборудование.
